周三美联储宣布维持基准利率不变，将对人民币货币政策造成困扰

内容提要：

在6月12日的货币政策会议公告中，美联储宣布维持现有的5.25%-5.5%的基准利率不变。美联储对核心通胀重返2%的政策目标需要更多信心，将年内降息预期下调至一次。美联储延缓降息，预期降息次数减少、降息幅度缩小，将对人民币宽松货币政策的空间造成困扰。

一、在6月12日的货币政策会议公告中，美联储宣布维持现有的5.25%-5.5%的基准利率不变。

此前市场预期3月降息、5月降息、6月降息，都被美国通胀粘性所打败，因为6月12日结束的美联储会议发布公告称，维持现有的5.25%-5.5%的基准利率不变。并解释说，尽管近几个月来通胀率进一步降至目标水平，但仍居高不下。

美联储在为期两天的会议后发表的这份声明中还指出，经济正在稳步增长，而就业招聘保持强劲。官员们还指出，近几个月来，在实现2%的通胀目标方面取得了“适度的进一步进展”。

这比美联储5月1日上次会议后的评估更为积极，当时官员们表达了对通胀“缺乏进一步进展”的担忧。

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正如预期的那样，政策制定者周三将关键利率维持在5.25%-5.5%左右不变。自去年7月以来，基准利率一直保持在这一水平，此前美联储自2022年3月开始至2023年7月，已持续加息11次，试图减缓借贷和消费，并打压通胀。

随着时间的推移，美联储降息将使消费者的贷款更便宜。他们一直面临着抵押贷款、汽车贷款、信用卡和其他形式的借贷的高利率。

二、美联储对核心通胀重返2%的政策目标需要更多信心，将年内降息预期下调至一次。

而市场对年内降息三次的预期，也在瑟瑟发抖。因为周三美联储还在公告中对市场发出预警，称年内可能仅降息一次。

官员们的降息预测反映了19位美联储政策制定者的个人估计。其中8名官员预计降息2次，7名官员预计降息1次，另有4人表示，他们预计今年根本不会降息。

美联储更新的季度预测没有及时确定。政策制定者经常修改他们的降息或加息计划，这取决于经济增长和通胀指标如何随着时间的推移而演变。

5月初，美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）表示，在降低基准利率之前，央行需要对核心通胀重返2%的政策目标有更多的信心。鲍威尔指出，获得这种信心可能需要比美联储官员此前想象的更多的时间。

上个月，美联储理事会有影响力的成员克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）表示，在考虑支持降息之前，他需要看到“几个月的良好通胀数据”，而非一个月。

尽管沃勒没有具体说明什么是好数据，但经济学家认为，环比的核心通胀率必须不超过每月0.2%或更低。

5月份美国CPI同比上涨3.3%，比上个月涨幅和预估值回落0.1个百分点。环比持平，低于上个月环比上涨0.3%，市场预估上涨0.1%的水平。

三郎认为，如果CPI环比涨幅在6-8月能持续低于0.2%，9月份美联储将结束自2022年3月开启的美元加息周期，并宣布第一次降息，开启新一轮美元降息周期。年内降息次数，最多2次。

三、美联储延缓降息，预期降息次数减少、降息幅度缩小，将对人民币宽松货币政策的空间造成困扰。

目前，中美国债利差持续扩大，外资流入减缓，外资流出加速， 央行压了半年的人民币兑美元7.2红线已被突破，周四下午已跌至7.2519。

如果央行顺应市场预期，继续大幅度降息，将进一步扩大中美国债利差，刺激资本外流，推动人民币贬值。这将加重我们的外债负担，不利于建立人民币稳定的国际形象，对我们推动人民币国际化，扩大人民币使用范围与规模十分不利。

在出口面临供应链多元化、欧美和众多南方国家加征我们一些出口商品税率的困难局面下，如果我们停止降息，并通过继续卖出美债买入人民币以及通过更低的人民币中间价等措施来引导人民币汇率上涨，将重挫我们的商品出口，导致因内需不足而形成的生产过剩无法通过出口来化解、缓和，进而影响经济稳定。

【作者：徐三郎】

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